卷出新高度？"券商一哥"拆完汽车拆雷达，50页报告看智能驾驶前新股涨停没有封板景，拆出五大投资机会

现在剖析师写研报算是写出了新高度，前段时刻，中信证券刚拆了辆特斯拉，近期又拆了5款激光雷达，并得出结论，激光雷达商场远期全球商场空间可到达约千亿美元，因而商场给予了工业相关公司高估值。

在消费电子范畴，拆手机、拆电脑去研讨产品功能是一些硬核数码博主常常做的工作，经过拆解，能够给顾客更直观的参阅，尽或许把钱花在刀刃上。

但消费电子更新换代越来越快，拆解好像难以满意观众的需求，而A股出资者历来对深度研报感兴趣，拆解后的研报一般能够更清楚地让出资者了解产品结构和功能，为出资者遍及一些科技相关常识。拆解也成了各大券商招引出资者的手法之一。

中信证券拆解激光雷达

近来，中信证券发布的研讨陈述，引起商场的热议，这份长达50页的研报，详细描述了激光雷达工业的远景。

研报指出，职业远期商场空间千亿美金，因而商场给予了工业相关公司高估值。2024年是激光雷达规划上车元年，2024年现在已有26个新定点，超越2024年-2024年总和，职业出资窗口期已到。

详细拆解后，中信证券以为，激光雷达工业链条里最具出资价值的是整机，将有较高的集中度和较好的毛利率。在供应链环节，重视发射芯片、接纳芯片和准直器材。

激光雷达整机方面，尽管其时入厂商很多，但咱们以为职业门槛较高，终究会有较高的集中度和毛利率，CR5集中度估计会超85%，毛利率估计35%以上。门槛表现为三方面：

1）车规壁垒：激光雷达是一款“机械+光学+电子”产品，车规难度高，上车周期长。

2）算法壁垒：因为激光雷达光学途径规划非标，使得算法和整机有必要是解耦的联系，而不是像摄像头模组相同软硬件解耦，然后有更高的毛利率。

3）芯片壁垒：为了降本、提高功能，头部激光雷达公司正在将TIA、ADC、FPGA、DSP集成到一个SOC里，经过芯片化进一步提高职业门槛。

激光雷达工业链方面，中信证券以为，出资时机首要表现在五个方面：

1）发射芯片：905nmEEL芯片欧司朗一家独大势难以改动，但VCSEL经过多结工艺补齐功率短板后，因为其低本钱、低温漂特性将逐步完成对EEL的替换，国产芯片长光华芯、纵慧芯光迎来开展机会。

2）接纳端：905nm道路因为要提高勘探间隔，估计SiPM和SPAD将成为大趋势，1550nm将持续运用APD，相关产品门槛较高，现在首要被索尼、滨松、安森美所独占，1550nm的芯思杰和905nm的南京芯视界、灵明光子有望首先打破。

3）校准端：半导体激光器因为谐振腔较小，光斑质量较差，为了到达激光雷达规范需求快慢轴准直进行光学校准，线光源计划还需求匀化，单激光雷达价值量上百元。

4）TEC：因为欧司朗处理了EEL的温漂，VCSEL天然具有低温漂特性，因而激光雷达不再需求TEC。

5）扫描端：转镜首要壁垒在时序操控，MEMS工艺有较高难度，希景科技最早完成量产。

终究，中信证券总结以为，激光雷达长时刻商场空间大，相关公司远景宽广，2024年迎来规划上车，出资时刻窗已到。整机最具出资价值。激光雷达供应链中，发射端VCSEL代替EEL的趋势显着。

头部券商曾拆车写研报

拆五款激光雷达本钱并没有多少，拆车写研报本钱才高，也正因如此，此前中信证券、海通证券等头部券商拆车写研报一度引起商场热议。

本年7月，中信证券拆了一台特斯拉Model3，并发布了一篇名为的研讨陈述。

中信证券在陈述中表明，期望经过对特斯拉Model3这一智能电动标杆车型的剖析，展现特斯拉作为一家全球头部轿车企业对轿车智能电动化的考虑，以期厘清后续工业开展的或许方向，更好地支撑相关决议计划。

详细来看，陈述环绕域操控器架构、线束和连接器、电池、三电与热办理、车身等方面展开了全面的剖析。

在陈述的终究，剖析师们着重，智能轿车的域控化已成趋势。要点域操控器相关公司，主张重视特斯拉、宁德年代、LG化学等优质整车、电池企业供应链。

而在此之前，海通证券拆解了一辆比亚迪，并撰写了一份名为的研报。这份研报比照亚迪元EV360的零部件细节作了逐个展现和剖析，图文并茂，其时被称为是产品说明书。

写研报真需求拆？

券商“拆解”写研报值得欣赏，究竟产品在不断更新换代，券商经过拆解相关设备，有时候能够表现职业的最新改变，让出资者对某些细分职业有更全面的了解。

但拆解的本钱不低，一辆新能源车要几十万，加上数月的时刻本钱，对任何一家券商而言压力都不小。而研讨航空航天范畴，假如要拆C919或火箭才能写研报，那几乎是不或许的事。

实际上，手动拆解新能源车写研报的办法并非国内头部券商所创始，一些外资研讨团队早在数年前就现已开端经过拆解新能源车的方法进行深度研讨。

早在2024年，瑞银（UBS）的研讨团队就开端拆解电动车，近年来坚持一两年拆解一辆车的频率。而其“大数据和研讨相结合的方法”以及“自己着手”的才能，也逐步开展为该研讨团队的特征之一。

据悉，2024年瑞银轿车研讨团队拆解了雪佛兰的博尔特电动车，2024年拆解了特斯拉的Model3，2024年又拆解了群众MEB纯电专属渠道打造的ID3电动车。据瑞银证券介绍，接连多年，在不同时期，对不同车型的挑选，到终究研讨剖析陈述的发布，都渗透着瑞银对电动车职业的深入洞悉及考虑。瑞银还将拆解的ID3的要害零部件送到了包含我国在内的各个重要商场进行展现解说。

除了着手拆解电动车以外，该团队还对手机等消费电子产品进行拆解。去年底，瑞银科技职业研讨团队还拆解了iPhone13，经过比照iPhone12拆解系列，在物料本钱等方面进行了详细剖析。

王蔚