「第一医药」股市主要趋势和次要趋势的定义，以及它们之间的关系。

主要趨勢，即基本趨勢。基本趨勢是大規模的、中級以上的上下運動，通常（但非必然）持續1年或有可能數年之久。只要每一箇後續價位彈升比前一箇彈升達到更高的水平，而每一箇次等回撤的低點（即價格從上至下的趨勢反轉）均比上一個回撤高，這一基本趨勢就是上升趨勢，這就稱爲牛市。相反，每一中等下跌，都將價格壓到逐漸低地水平，這一基本趨勢則是下降趨勢，並被稱之爲熊市

次等趨勢由小趨勢或者每一的波動組成，這是價格在其沿着基本趨勢方面演進中產生的重要回撤。它們可以是在一箇牛市中發生的中等規模的下跌或“回調”，也可以是在一箇熊市中發生的中等規模的上漲或“反彈”。

市場”一詞意味着股票價格在總體上以趨勢演進，而其最重要的是主要趨勢，即基本趨勢。它們是大規模地上下運動，通常持續幾年或更多的時間，並導致股價增值或貶值20%以上，基本趨勢在其演進過程中穿插着與其方向相反的次等趨勢——當基本趨勢暫時推進過頭時所發生的回撤或調整（次等趨勢與被間斷的基本趨勢一同被劃爲中等趨勢——這是接下來的討論中用到的一箇很有用的術語）。最後，次等趨勢由小趨勢或者每一的波動組成，而這並不是十分重要的。

定理二：主要走勢（空頭或多頭市場）

主要走勢(Primary Movements):主要走勢代表整體的基本趨勢,通常稱爲多頭或空頭市場,持續時間可能在一年以內,乃至於數年之久。正確判斷主要走勢的方向,是投機行爲成功與否的最重要因素。沒有任何已知的方法可以預測主要走勢的持續期限。

瞭解長期趨勢(主要趨勢)是成功投機或投資的最起碼條件。一位投機者如果對長期趨勢有信心,只要在進場時機上有適當的判斷,便可以賺取相當不錯的獲利。有關主要趨勢的幅度大小與期限長度,雖然沒有明確的預測方法,但可以利用歷史上的價格走勢資料,以統計方法歸納主要趨勢與次級的折返走勢。

雷亞將道瓊斯指數歷史上的所有價格走勢,根據類型,幅度大小與期間長短分別歸類,他當時僅有30年的資料可供運用。 非常令人驚訝地,他當時歸類的結果與目前92年的資料,兩者之間幾乎沒有什麼差異。例如,次級折返走勢的幅度與期間,不論就多頭與空頭市場的資料分別或綜合歸類,目前正態分佈的情況幾乎與雷亞當時的資料完全相同;唯一的差別進在於資料點的多寡。

這個現象確實值得注意,因爲它告訴我們,雖然近半世紀以來的科技與知識有了突破性的發展,但驅動市場價格走勢的心理性因素基本上仍相同。這對專業投機者具有重大的意義:目前面臨的價格走勢,幅度與期間都非常可能落在歷史對應資料平均數(medians) 的有限範圍內。如果某個價格走勢超出對應的平均數水準,介入該走勢的統計風險便與日俱增。若經過適當地權衡與應用,這項評估風險的知識,可以顯著提高未來價格預測在統計上的精確性。

定理三：主要的空頭市場（包含三個主要的階段）

主要的空頭市場(Primary Bear Markets):主要的空頭市場是長期向下的走勢,其間夾雜着重要的反彈。它來自於各種不利的經濟因素,唯有股票價格充分反映可能出現的最糟情況後,這種走勢纔會結束。

空頭市場會歷經三個主要的階段: 第一階段,市場參與者不再期待股票可以維持過度膨脹的價格;第二階段的賣壓是反映經濟狀況與企業盈餘的衰退; 第三階段是來自於健全股票的失望性賣壓,不論價值如何,許多人急於求現至少一部分的股票。這項定義有幾個層面需要理清。重要的反彈(次級的修正走勢)是空頭市場的特色,但不論是工業指數,或 運輸指數,都絕對不會穿越多頭市場的頂部,兩項指數也不會同時穿越前一箇中期走勢的高點。不利的經濟因素 是指(幾乎毫無例外)政府行爲的結果:干預性的立法,非常嚴肅的稅務與貿易政策,不負責任的貨幣或(與)財政政策以及重要戰爭。

個人也曾經根據道氏理論將1896年至目前的市場指數加以歸類,在此列舉空頭市場的某些特質:

1.由前一箇多頭市場的高點起算,空頭市場跌幅的平均數(median)爲29.4%,其中75%的跌幅介於20.4%至47.1%之間。

2.空頭市場持續期限的平均數是1.1年,其中75%的期間介於0.8年至2.8年之間。

3.空頭市場開始時,隨後通常會以偏低的成交量試探前一箇多頭市場的高點,接着出現大量急跌的走勢。所謂試探是指價格接近而絕對不會穿越前一箇高點。試探期限,成交量偏低顯示信心減退,很容易演變爲不再期待股票可以維持過度膨脹的價格。

4.經過一段相當程度的下跌之後,突然會出現急速上漲的次級折返走勢,接着便形成小幅盤整而成交量縮小的走勢, 但最後仍將下滑至新的低點。

5.空頭市場的確認日(confirmation date),是指兩種市場指數都向下突破多頭市場最近一箇修正低點的日期。兩種指數突破的時間可能有落差,並不是不正常的現象。

6.空頭市場的中期反彈,通常都呈現顛倒的V-型,其中低價的成交量偏高,而高價的成交量偏低。有關空頭市場的情況,雷亞的另一項觀察非常值得重視:

空頭行情末期,市場對於進一步的利空消息與悲觀論調已經產生了免疫力。然而,在嚴重挫折之後,股價也似乎上喪失了反彈的能力,種種徵兆都顯示,市場已經達到均衡的狀態,投機活動不活躍,賣出行爲也不會再壓低股價,但買盤的力道顯然不足以推升價格.......市場籠罩在悲觀的氣氛中,股息被取消,某些大型企業通常會出現財務困難。基於上述原因,股價會呈現狹幅盤整的走勢。一旦這種狹幅走勢明確向上突破......市場指數將出現一波比一波高的上升走勢, 其中夾雜的跌勢都未跌破前一波跌勢的低點。這個時候......明確顯示應該建立多頭的投機性頭寸。

定理四：主要的多頭市場(也有三個主要的階段)

主要的多頭市場(Primary Bull Markets)：主要的多頭市場是一種整體性的上漲走勢,其中夾雜次級的折返走勢,平均的持續期間長於兩年。在此期間,由於經濟情況好轉與投機活動轉盛,所以投資性與投機性的需求增加,並因此推高股票價格。

多頭市場有三個階段:第一階段,人們對於未來的景氣恢復信心;第二階段,股票對於已知的公司盈餘改善產生反應; 第三階段,投機熱潮轉熾而股價明顯膨脹--這階段的股價上漲是基於期待與希望。

這項定義也需要理清。多頭市場的特色是所有主要指數都持續聯袂走高,拉回走勢不會跌破前一箇次級折返走勢的低點,然後再繼續上漲而創新高價。在次級的折返走勢中,指數不會同時跌破先前的重要低點。主要多頭市場的重要特質如下:

1.由前一箇空頭市場的低點起算,主要多頭市場的價格漲幅平均爲77.5%。

2.主要多頭市場的期間長度平均數爲兩年又四個月(2.33年)。歷史上的所有的多頭市場中,75%的期間長度超過657天(1.8年), 67%介於1.8年與4.1年之間。

3.多頭市場的開始,以及空頭市場最後一波的次級折返走勢,兩者之間幾乎無法區別,唯有等待時間確認。

4.多頭市場中的次級折返走勢,跌勢通常較先前與隨後的漲勢劇烈。另外,折返走勢開始的成交量通常相當大,但低點的成交量則偏低。

5.多頭市場的確認日,是兩種指數都向上突破空頭市場前一箇修正走勢的高點,並持續向上挺升的日子。

定理五：次級折返走勢

次級折返走勢(Second Reactions)：就此處的討論來說,次級折返走勢是多頭市場中重要的下跌走勢,或空頭市場中重要的上漲走勢,持續的時間通常在三個星期至數箇月;此期間內折返的幅度爲前一次級折返走勢結束之後主要走勢幅度的33%至66%。次級折返走勢經常被誤以爲是主要走勢的改變,因爲多頭市場的初期走勢,顯然可能僅是空頭市場的次級折返走勢,相反的情況則會發生在多頭市場出現頂部後。

次級折返走勢(修正走勢;correction)是一種重要的中期走勢,它是逆於主要趨勢的重大折返走勢。判斷何者是逆於主要趨勢的重要中期走勢,這是道氏理論中最微秒與困難的一環;對於信用高度擴張的投機者來說,任何的誤判都可能造成嚴重的財務後果。

判斷中期趨勢是否爲修正走勢時,需要觀察成交量的關係,修正走勢之歷史或然率的統計資料,市場參與者的普遍態度,各個企業的財務狀況,整體狀況,聯邦準備理事會的政策以及其它許多因素。走勢在歸類上確實有些主觀成分,但判斷的精確性卻關係重大。一箇走勢,究竟屬於次級折返走勢,或是主要趨勢的結束,我們經常很難,甚至無法判斷。

我個人的研究與雷亞的看法相當一致,大多數次級修正走勢的折返幅度,約爲前一箇主要走勢波段(primary swing;介於兩個次級折返走勢之間的主要走勢)的1/3至2/3之間,持續的時間則在三個星期至三個月之間。對於歷史上所有的修正走勢來說,其中61%的折返幅度約爲前一箇主要走勢波段的30%至70%之間,其中65%的折返期間介於三個星期至三個月之間, 而其中98%介於兩個星期至八個月之間。價格的變動速度是另一項明顯的特色,相對於主要趨勢而言,次級折返走勢有暴漲暴跌的傾向。

次級折返走勢不可與小型(minor)折返走勢相互混淆,後者經常出現在主要與次要的走勢中。小型折返走勢是逆於中期趨勢的走勢,98.7%的情況下,持續的期間不超過兩個星期(包括星期假日在內)。它們對於中期與長期趨勢幾乎完全沒有影響。截至目前爲止(1989年10月),工業指數與運輸指數在歷史上共有694箇中期趨勢(包括上漲與下跌), 其中僅有九個次級修正走勢的期間短於兩個星期。

在雷亞對於次級折返走勢的定義中,有一項關鍵的形容詞:重要。一般來說,如果任何價格走勢起因於經濟基本面的變化, 而不是技術面的調整,而且其價格變化幅度超過前一箇主要走勢波段的1/3,稱得上是重要。例如,如果聯儲將股票市場融資自備款的比率由50%調高爲70%,這會造成市場上相當大的賣壓,但這與經濟基本面或企業經營狀況並無明顯的關係。這種價格走勢屬於小型(不重要的)走勢。另一方面,如果發生嚴重的地震而使一半的加州沉入太平洋,股市在三天之內暴跌600點,這是屬於重要的走勢,因爲許多公司的盈餘將受到影響。然而,小型折返走勢與次級修正走勢之間的差異未必非常明顯,這也是道氏理論中的主觀成分之一。

雷亞將次級折返走勢比喻爲鍋爐中的壓力控制系統。在多頭市場中,次級折返走勢相當安全閥,它可以釋放市場中的超買壓力。在空頭市場中,次級修正走勢相當於爲鍋爐添加燃料,以補充超賣流失的壓力

19世紀20年代福布斯雜誌的編輯理查德.夏巴克，繼承和發展了道氏的觀點,研究出瞭如何把“股價平均指數”中出現的重要技術信號應用於各單個股票。而在1948年出版的由約翰?邁吉,羅伯特?D?愛德華所著《股市趨勢技術分析》一書，繼承併發揚了查爾斯?道及理查德?夏巴克的思想,現在已被認爲是有關趨勢和形態識別分析的權威著作。

主要趨勢就是對經濟很大影響導致出現的週期，例如這次次貸危機，當時07年末到達頂峯，然後08年末到達低谷，這個過程中也包括一些小的波動，比如說某些人覺得已經跌過了，然後就補進，這樣就有形成了一段小的上升行情。之間的聯繫你可以去查查波浪理論。

道氏理論的內容。。

這個研究起來是非常困難的，除了有很高的理論水平外，還需要很多的經驗。。

它的難度決不亞於波浪理論。。

怎麼圓過去這個問題啊。26