「基金161606」美股泡沫程度判断

本文將會從多箇指標判斷美股泡沫程度。

如今的標普500市盈率是25.37（的數據）。1÷25.37=3.942%，這意味着買入標普500指數的投資收益率是3.942%。不過僅僅看市盈率不太靠譜，因爲，首先，目前美股的大盤指數的權重股都是一些增長速度極高的科技巨頭，只有在企業利潤不增長的條件下才能認爲買入股票的投資收益率等於市盈率的倒數；其次這是一箇短期指標，企業利潤在短期裏可能受各種因素的影響，例如2020年春的疫情導致大量企業在2020年企業利潤驟降，但到了2021年，企業的利潤又恢復正常了。下圖是近30年的市盈率倒數走勢圖：

股債利差 = 大盤市盈率倒數 減去 國債收益率

此模型的通過比較股票大盤市盈率倒數與國債收益率，來衡量股票泡沫程度。市盈率倒數就相當於持有某企業股票的投資收益率，當股票的投資收益率遠高於國債收益率時，說明股票被低估了。當股票收益率與國債利率差不多時，持有國債遠優於持有股票，說明股票被高估了。這個模型能很好地告訴我們爲什麼低利率水平能支撐高估值的股票市場。去谷歌搜 ### Fed's Stock Valuation Model Monthly/Weekly 可以找到每週更新的數據。

股債利差模型有一箇缺陷，那就是沒有考慮到經濟發展導致企業利潤增長，對市盈率的影響。在企業利潤高速增長的條件下，如果股價沒有發生變化，那麼市盈率倒數就會上升，與國債利率的利差增大。我將會通過給自己提出以下幾個問題並逐一回答的形式，建模一箇帶有增長預期的股債利差模型：1、市盈率與國債利率有什麼關係？2、公司利潤上漲10%時，股價上漲多少？3、公司利潤上漲10%且利率水平上升2%，股價會上漲或下跌多少？

我們再深入探究一下吧，我們看看上面都做了哪些假設，這些假設是否合理？是否精確？

如上圖所示，近30年裏，發生過4次收益率倒掛：1989年1月、2000年2月、2006年2月、2019年8月。如今的長短期利差值爲0.62，且有不斷下降的趨勢。

巴菲特指標(Buffett Indicator) = 股票市場總市值 ÷ GDP。巴菲特稱，當這個指標等於80%左右時，說明股票被嚴重低估；當這個指標等於200%時，說明股票被嚴重高估。

如今這個指標是205%。

一些財經自媒體喜歡用“巴菲特持有現金量創歷史新高”來描述一場即將發生的股市崩盤，這其實是標題黨：

接下來進行下鑽分析，看一看納斯達克權重前10的成分股的估值情況，以下列出的TOP10權重股佔了納斯達克指數53%的權重：

由於特斯拉三年前還是虧損，無法直接計算近三年淨利潤平均增長率，因此進行了預估：

我認爲，支撐現在美股價格高企的兩大核心因素是：

目前預計，第一點將繼續得到保證，而第二點將難以爲繼——這由美聯儲2022年多次加息預期所導致。