今年的“跨年行情” 机会在哪里？

進入11月底，大家關於跨年行情的討論聲開始多了起來。所謂跨年行情，一般是指A股市場“年底到次年年初”這段期間的階段上漲行情。這段時間恰逢年度交接之際，市場資金提前佈局會帶來一輪上漲行情。

那麼2024-09-07，關於跨年行情，我們就來一箇快問快答，幫助大家捋一捋跨年行情的“交易密碼”。

“跨年行情”是真實存在的嗎？

參考歷史經驗來看，A股在歲末年初大概率會出現一段上行窗口。

回顧2008年以來的A股，15年中市場無一例外都在年末年初出現過長短不一的修復窗口。而其中，有10年的行情都在四季度啓動。由於對年底經濟工作會議穩增長的預期升溫，估值切換，人民幣季節性升值和資金調整持倉等多重因素的原因，從每年11月到次年1月發生一波跨年行情的概率比較大。

2008年以來年末年初行情概覽

“跨年行情”中，哪些指數比較有機會？

今年以來指數投資都比較火爆，不少投資者也選擇在市場處於底部區間時加倉一些寬基指數。那麼，在往年的“跨年行情”中，各大指數表現有什麼差異呢？

招商證券在的研報中總結了一下跨年行情的歷史規律，從2013年至今歷史統計來看，A股主要指數中滬深300、上證50這類偏大盤風格的寬基指數上漲概率較高，而偏中小風格的寬基指數中證1000上漲概率較低。

具體來看，A股滬深300和上證50的上漲概率均超過50%，相對於萬得全A的勝率爲70%，而中證1000上漲概率僅40%，相對萬得全A的勝率僅爲30%。

歷史的情況可能和近期大家實際感受到的市場表現有些不一致。從十月底市場反彈以來，小盤股的反彈明顯強於大盤股。上週至今，小盤股的代表指數中證2000上漲了2.47%，而大盤股的代表指數滬深300則下跌了1.17%（數據來源：wind，11/13-11/22）。

2013年以來11月-次年1月

市場主要指數表現（單位：%）

“跨年行情”中，哪些板塊比較有機會？

根據2008至2022年歲末年初行情整體表現看，8月份到10月份通常是市場風格切換的時間窗口，等待新的主線出現後，四季度風格逐漸趨於穩定。

從風格角度看，歷年來跨年行情基本都有“價值搭臺，成長唱戲”的特徵，也就是成長會更佔優勢一些。

而從行業表現來看，在歲末年初行情啓動階段，家用電器和非銀金融兩大行業漲幅居前，漲幅平均數分別爲12.13%和12.06%；而到了歲末年初行情中後程，休閒服務和計算機兩大行業通常表現較好，漲幅平均數分別爲16.38%和15.50%。

歲末年初行情啓動階段各行業漲跌幅

歲末年初行情中後程各行業漲跌幅

圖片來源：興業證券

今年“跨年行情”的機會在哪裏？

在多箇積極因素湧現的背景下，今年A股的跨年行情似乎已經在路上，那麼參考當下時間節點的一些指標變化，可能的機會會在哪裏呢？

從美債收益率影響來看，從十月中下旬開始，美債收益率出現回落。往後看，如果美聯儲逐漸走向降息週期，則今年四季度可能類似2018年四季度一樣，出現價值轉成長的拐點。

從企業盈利來看，此前企業三季度財報公佈後，市場普遍認爲盈利底有望出現，三季度很可能出現盈利的拐點，也可能推動市場風格從價值風格向成長風格遷移。

從資金動向來看，近期人民幣匯率升值較爲明顯，資金對於人民幣資產的興趣和風險偏好也有望上升。

因此，從這幾點來看，今年“跨年行情”的機會可能體現在：

1、從盈利可能見底，週期回升的角度考慮，估值處於歷史底部區域、對經濟復甦高度敏感的週期行業，這些板塊在利率走低的背景下更受歡迎；

2、前期超跌的行業，例如估值在大幅調整後已具備更高安全邊際的可選消費和醫藥等行業。