医药板块大涨 当下是“吃药”好时机吗？

今日醫藥板塊表現強勢，CRO、創新藥、減肥藥、生物製品等板塊漲幅居前，截至發稿，中證醫藥指數（代碼000933）上漲2.53%。

自8月底以來，醫藥板塊迎來反彈，減肥藥概念領銜中證醫療指數持續上漲，表現搶眼。醫藥板塊發生了哪些變化？終於要否極泰來了嗎？哪些細分領域更值得積極佈局？

當下的醫藥板塊怎麼看？

得益於需求側穩定、成長性較強、供給側技術迭代和突破，醫藥板塊在A股有着“常青樹”的信仰，2019-2021年連續三年上漲，估值一度升至歷史相對高位。

過去兩年，整個醫藥板塊處於估值調整階段。尤其是2022年9月以來，在地緣衝突、美聯儲持續加息、集採政策、疫情防控優化、行業治理事件等因素影響之下，市場對醫藥行業增速放緩擔憂較大，醫藥板塊一度陷入悲觀絕望，但最近行業情緒明顯有所回暖。

1、政策層面：行業反腐負面情緒逐步好轉，中長期促進行業健康發展；集採已經並可能持續緩和，邊際影響越來越小。

2、估值層面：高估值溢價消化明顯，目前中證醫藥指數市盈率處於近10年5.66%的位置，性價比明顯。(注:中證醫藥指數，代碼000933，截至10月10日，數據來自wind)

3、業績層面：2023年醫藥行業半年度業績整體向好季度業績或處於較低位置，四季度預計向上改善。

4、關注度升溫：減肥藥近期熱度較高，成爲行情催化劑。減肥藥市場空間巨大，無論是國外的醫藥巨頭還是多箇藥企，紮實推進研發、後續有產品實質落地的產業鏈企業，有望長期受益。

綜上，對醫向可以維持樂觀的態度，目前板塊處於歷史估值極值附近，看好醫藥底部估值、機構持倉低和情緒三重共振的投資機遇。

近期的反彈可持續嗎？

醫藥短期情緒出現了邊際變化，但要注意的是，行業內部的正本清源仍未結束，這意味着不確定性也依然存在。本輪行情的反彈是否能築成堅實的反轉基礎，還有待觀察。

不過，投資往往也是要在不確定中抓住確定性。短期的情緒波動終會消退，行業的增長始終要有長期的邏輯和價值作爲支撐。

醫藥中長期價值可以期待

醫藥行業是長坡厚雪的行業，醫藥行業的需求來自人們對於健康無止境的追求，這樣的需求並不會因爲短期行業的清理整頓而消失。中長期來看，醫藥始終具備創造超額收益的能力。

長期來看，人口基數龐大，老齡化加快背景下醫療需求增長空間較大。

老齡化進程加快，將帶來巨量的醫藥消費市場，老齡化和慢性非傳染性疾病疊加醫藥消費，是行業重大的發展推動力量。

中期來看，醫藥行業備受政策支持。

（1）貼息。爲積極推動高端分析儀器國產化進程、打破國外在該領域的壟斷地位，不斷出臺利好政策，其中包括對部分領域設備更新改造、階段性財政貼息和加大信貸支持。

（2）醫療新基建。隨着政策強調加快補齊醫療資源短板弱項，醫療新基建預計將成爲當前醫療建設的主旋律。

（3）集採政策。到2022年年底，集採名單上的品種基本完成採購，邊際影響已經並可能持續緩和。創新產品在集採、支付和DRGs等維度得到大力支持，高度利好相關產業發展。

有哪些細分方向值得關注？

隨着美聯儲加息走向尾聲，創新藥行業的融資環境或將逐步改善，在一二級市場聯動的情況下，處於估值相對低位、有業績和需求支撐的創新藥板塊，或迎來中長期的投資機會。具體可以關注以下幾個方向。

（1）創新藥：創新藥產業鏈2023年週期上行，CXO行業有望趨勢性修復。目前創新藥銷售金額在藥品市場的佔比可能才10%左右，未來擁有巨大的成長空間。

（2）醫療器械：創新器械產業空間較全球有57%的提升空間；2023年中長期向好邏輯不變，設備相對收益明顯，看好耗材估值修復。

（3）科研服務：2023年有望受益貼息、疫後復甦及投融資環境的改善。