[建新股份]A股调整或已进入尾声

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　　來源：財聯社

　　財聯社6月23日訊（編輯 平方）十大券商最新策略觀點新鮮出爐，具體如下：

　　中信證券：等待信號確認 聚焦績優龍頭

　　當前市場仍處於政策、價格和外部三大信號的觀察期，政策信號出現擾動，價格信號仍未明確，外部信號仍待觀察，預計三季度上述信號將逐步明確，當前市場對績優龍頭的配置共識將進一步增強，建議在市場拐點明確後再逐步切向績優成長。首先，經濟內需數據依然相對偏弱，價格信號仍未明確，核心城市房價有企穩跡象，但仍需地產去庫存和穩市場的政策加碼；近期稅收倒查擔憂影響微觀主體情緒，稅務部門及時回覆、穩定預期。其次，“科創板八條”落地明確改革方向，旨在提升優質科創企業的吸引力；貨幣政策導向逐步清晰，低利率環境仍將持續，強化紅利品種的配置價值。最後，當前市場板塊間分化和輪動弱化，而行業內部分化不斷加劇，績優龍頭的財務和治理優勢更加明顯，市場對其配置的共識也將進一步增強。

　　配置建議聚焦績優龍頭，重心仍在紅利低波，三季度隨着拐點信號明確再轉向績優成長。當前依然建議繼續持有紅利類資產，重點聚焦現金回報的穩定性，適當迴避盈利週期性波動顯著、投機性資金密集的行業，繼續關注自由現金回報率穩定的水電、核電，保費穩定增長的財險。

　　華安證券：大會前穩定市場 延續震盪

　　預計市場維持震盪態勢不變。一方面，目前經濟形勢和宏觀政策都處於緩慢變化過程中，如5月經濟金融數據儘管略有邊際改善，但整體仍然偏弱。如宏觀政策在4月底的中央政治局會議中要求加快發力形成實物工作量，但政策力度和節奏的變化仍然偏小且實際政策效果的顯現和驗證都較爲緩慢。另一方面，市場對二十屆三中全會前的市場都有穩定市場的需求和預期。因此整體而言，市場不存在大的下行破位風險，預計仍將在關鍵點位上延續震盪，繼續等待新變化。

　　配置上短長結合，短期把握正值階段性機會的石油石化和汽車，中長期佈局確定性方向如煤炭、工業金屬、貴金屬、電力、生豬。

　　中金公司：A股信心修復仍需政策支持

　　雖然2月份以來的修復行情面臨波折，但今年預期最爲悲觀時期可能已經過去。當前A股市場整體估值已經重新回到歷史偏底部水平，指數5周連陰後資產價格可能已經反映投資者過於悲觀預期，下半年穩增長政策加碼結合當前資本市場政策紅利下制度不斷完善，有助於繼續活躍資本市場，再度提振投資者信心，下半年繼續多關注階段性及結構性機會。

　　配置方面，科技創新領域尤其是具備產業自主邏輯的板塊有望表現相對活躍；外需較強背景下出口鏈行業和全球定價資源品仍有配置機會；紅利資產近期雖有調整但中長期邏輯未變；新能源等綠色板塊重點關注近期產業政策的邊際變化。

　　中泰證券：底部已現 科技重估

　　伴隨本週陸家嘴論壇召開，市場將正式進入三中全會預期發酵階段。本輪調整或已進入尾聲。當前時點堅定看多，6月中下旬至7月三中全會召開時間點市場或出現反彈與震盪向上行情。結構方面，維持先前觀點不變。半導體設備、AI消費電子、核心軍工等板塊或將是本輪反彈中彈性最大的方向。除此之外，券商整合或將出現一定的主題投資機會。

　　建議重點關注流動性與風險偏好改善相關的科技股佈局機遇。科技股細分方面可關注：核心軍工，半導體設備與AI硬件相關的消費電子等細分。

　　中信建投：在回調中思考勝率與賠率投資

　　近期市場如期處於回調中，但電子等結構機會依然亮眼，在存量環境下，前期紅利也出現調整。對於結構選擇，我們認爲紅利在回調之後依然將是適合底倉的高勝率選擇。對於追求彈性的投資者，賠率資產的機會仍會存在，主要在於有限的景氣成長中，且具有一定的輪動屬性。整體看市場重回上升尚需等待外部流動性與政策面等因素的強催化。

　　建議聚焦行情景氣向上，未來能夠有業績兌現的電子/半導體/消費電子、光模塊等行業。同時關注車聯網等政策催化集中的主題性機會。

　　國投證券：市場並沒有大幅回調風險 依然是結構爲王

　　面向6月A股市場，我們並不打算修正震盪市的認知，大盤指數在7月三中全會中長期經濟改革利好的預期牽引之下市場並沒有大幅回調風險，依然是結構爲王。結構上，我們再次重申在強監管週期（中期因素，參考2016-2017年大盤藍籌結構牛） 絕對收益價值派資金崛起下，市場風格中期預計重返大盤股，微盤股的式微是大勢所趨，以高股息爲代表大盤價值 以出海爲代表的大盤成長定價格局正在逐漸形成，中小盤投資價值可能會更多收縮體現在基於AI和新質生產力的產業配置價值、併購重組的事件驅動價值與少量優質小盤成長股。

　　短期超配行業：產業全球競爭力（商用車、船舶、家電、輪胎、光模塊、工程機械）、高股息（公用事業、能源、高分紅消費和電力）、部分資源股（黃金）、科技股美股映射（TMT 光模塊 消費電子 芯片設計）。

　　廣發證券：下一階段市場投資理念將回歸均衡

　　近期圍繞科創企業的系列政策，意味着自上而下政策正逐步引導投資風格“再平衡”——從去年鼓勵市場重估高分紅高現金流等優質央國企，到今年對創新科技企業的政策着墨增加，下一階段市場投資理念將回歸均衡。

　　二季度以來，在密集的科創支持政策下，我們認爲監管自上而下正在引導市場的投資風格再度平衡，即A股也將逐步注重對於真正有訂單、有研發投入、有遠景發展的科創企業重新進行價值挖掘，審美風格將再均衡。2024年6月，證監會在陸家嘴論壇發佈“科創八條”，二季度以來中央層面密集推出的科技創新政策（下表詳細梳理），這將對當前的資本市場風格形成映射。下一階段A股的估值風格將實現再均衡，在科創類政策的引導下，高研發投入、高遠（金麒麟分析師）期訂單佔比、具備遠景發展空間的創新型企業，有望逐漸迎來估值中樞的提升。

　　民生證券：現在講切換確實是太早

　　近期市場出現連續調整，點位上再度臨近前期敏感區間。我們認爲，經濟數據讀數上的改善偏慢，前期基於經濟復甦預期的邊際交易出現回擺是本輪市場下跌的核心原因：從近期密集披露的5月經濟數據來看，超預期的環節減少，由於地產政策落地後的效果尚未明晰，而市場對經濟復甦向上斜率的希冀似乎過高。，依然是一種傳統的經濟週期復甦的範式，然而由於本輪經濟事實上，近兩年來市場對經濟復甦的期待活動修復更多地由出口與製造業的產業週期驅動，而非房地產的信貸驅動，其展現出的場景與過去截然不同，這大大增加了總量指標讀數上的不可預測性。投資者過於糾結總量指標讀數上或者決策層新的表態能否兌現預期而進行邊際交易，反而容易忽視宏觀經濟中真正的韌性——經濟的“活動修復”與實物工作量的復甦纔是今年真正主線。

　　配置建議上，1、上游資源股的產能價值重估：油、煤炭、鋁、銅和黃金；2、圍繞製造業活動，佈局全球貿易新格局：船運（幹散、油運、集運、船舶製造），電網設備；3、紅利資產：實物消耗是韌性的核心，兼顧絕對低估值：電力，水務，燃氣和銀行。

　　興業證券：大盤、龍頭風格是時代的beta

　　首先，在經濟、政策和地緣政治風險不確定性加大的背景下，全球已經進入高勝率投資時代，類似上世紀70年代。在此背景下，大盤龍頭成爲全球資金共識的方向。其次，全球較爲疲弱的宏觀環境下，龍頭企業基本面的相對優勢日益顯著。此外，還有一箇十分重要但容易被忽視的因素，就是資金面上，增量主力的變化，也在強化大盤龍頭風格。隨着經濟溫和修復、龍頭盈利優勢凸顯，在高勝率投資理念、統一戰線的加持下，今年紛亂的市場中，大盤龍頭風格仍將是超額收益的重要源頭。

　　華西證券：A股再臨3000點 股息率凸顯A股當下價值

　　5月下旬以來A股轉向震盪休整，核心在於基本面數據驗證期，宏觀經濟彈性不足制約風險偏好。當前A股多數寬基指數估值已修復至近三年中位數附近，後續市場風險偏好進一步抬升還需要等待新的催化，重點關注地產數據驗證、二十屆三中全會和七月底政治局會議定調。股息率方面，最新滬深300股息率3.26%，高於十年期國債收益率的2.26%，紅利資產仍具備較好配置價值。資金面來看，2024陸家嘴論壇上監管層多次強調“壯大耐心資本”，後續保險資金、社保基金等有望成爲增量資金的重要來源，因此對後市不必過度悲觀，全年A股有望在震盪中逐步上移。風格方面，在低利率和資產荒環境下，高股息資產仍是中長期資金配置的重要方向。