（华纳药厂股票股吧）华纳药厂：独董供南京医药职竞争敌手 募投名目“变脸”或夸张投资额

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华纳药厂：独董供职竞争敌手 募投名目“变脸”或夸张投资额

答《金证研》南方资源中心 闻君/作者 子澄 沐灵 映蔚 洪力/风控

正在打击资源市场“前夜”，湖南华纳年夜药厂股分无限公司（如下简称“华纳药厂”），深陷两起专利纠纷。此中，2019年8月，南京圣以及药业股分无限公司以华纳药厂消费的左奥硝唑片进犯其创造专利权为由，将华纳药厂推至“原告席”。一石激发千层浪，涉诉产物左奥硝唑片，系华纳药厂这次募投名目建立的质料药消费线之一。

自2018年起，华纳药厂逾九成发卖用度为市场推行费，且占比远高于偕行均值。而另外一方面，华纳药厂自力性或遭“拷问”，不只控股股东合股人任职的公司与其共用德律风、地点，其独董还正在竞争敌手任职，该独董若何自力实行职责？别的，华纳药厂募投名目投资金额“变脸”，比环评批复多出上亿元，此中能否涉嫌虚伪陈说？并且，华纳药厂2017-2019年社保人数与官宣“打斗”，信披品质或“打折”。

1、市场推行费占发卖用度比重逾九成，远高于偕行均值

医药企业的宣传推行、营业研发、市场拓展等方面的流动，通常采取营业外包的形式进行，商定合同金额后由医药公司间接打款至第三方公司，相干金钱正在发卖用度等科目中列支，容易孕育发生羁系“盲区”。

但是，2019年，华纳药厂发卖用度占营收的比例超四成。此中，逾九成发卖用度用于市场推行。

据华纳药厂2020年12月2日签订的招股书上会稿（如下简称“招股书”），2017-2019年及2020年1-6月，华纳药厂的业务支出辨别为3.75亿元、6.13亿元、8.25亿元、3.87亿元；发卖用度辨别为1.14亿元、2.63亿元、3.72亿元、1.68亿元，占业务支出的比例辨别为30.29%、42.85%、45.07%、43.34%。

而实际上，2018-2019年，华纳药厂发卖用度同比增速辨别高于营收增速。

依据《金证研》南方资源中心测算，2018-2019年，华纳药厂的业务支出辨别同比增进63.59%、34.47%，发卖用度辨别同比增进131.39%、41.45%。

不只如斯，华纳药厂的发卖用度中，市场推行费占比逾九成。

据招股书，2017-2019年及2020年1-6月，华纳药厂的市场推行费辨别为0.98亿元、2.48亿元、3.55亿元、1.61亿元，占发卖用度的比例辨别为86.38%、94.45%、95.43%、95.92%。

别的，2017-2019年，华纳药厂市场推行费占发卖用度比重远高于行业均值。

据招股书，华纳药厂的偕行上市可比公司辨别为山西仟源医药团体股分无限公司（如下简称“仟源医药”）、山西振东制药股分无限公司（如下简称“振东制药”）、金陵药业股分无限公司（如下简称“金陵药业”）、湖北方盛制药股分无限公司（如下简称“方盛制药”）、特一药业团体股分无限公司（如下简称“特一药业”）、灵康药业团体股分无限公司（如下简称“灵康药业”）、重庆莱美药业股分无限公司（如下简称“莱美药业”）、湖南汉森制药股分无限公司（如下简称“汉森制药”）、浙江至心药业股分无限公司（如下简称“至心药业”）、陕西盘龙药业团体股分无限公司（如下简称“盘龙药业”）、湖南九典制药股分无限公司（如下简称“九典制药”）、浙江昂利康制药股分无限公司（如下简称“昂利康”）。

西方财产Choice数据显示，2017-2019年，方盛制药市场推行费占发卖用度的比例辨别为72.48%、86.91%、84.35%；至心药业市场推行费占发卖用度的比例辨别为2.01%、2.02%、1.22%；特一药业市场推行费占发卖用度的比例辨别为74.29%、77.19%、81.47%；九典制药推行费占发卖用度的比例辨别为75.09%、87.57%、89.03%；仟源医药市场推行费占发卖用度的比例辨别为49.39%、76.13%、81.59%；莱美药业市场推行费占发卖用度的比例辨别为73.39%、81.42%、83.43%；汉森制药市场推行费占发卖用度的比例辨别为57.01%、60%、59.29%；盘龙药业市场推行费占发卖用度的比例辨别为90.68%、90.76%、90.69%。

据灵康药业2017-2019年年报，2017-2019年，灵康药业市场营销效劳费占发卖用度的比例辨别为95.48%、98.28%、97.98%。

据金陵药业2018-2019年年报，2017-2019年，金陵药业发卖用度辨别为1.66亿元、1.64亿元、0.76亿元，此中发卖推行及市场开发费辨别为6,511.19万元、7,862.53万元、4,127.52万元；同期，发卖推行及市场开发费占发卖用度的比例辨别为39.18%、47.94%、54.29%。

据昂利康2018-2019年年报，2017-2019年，昂利康发卖用度辨别为2.32亿元、6.47亿元、7.65亿元，此中营业推行费辨别为2.07亿元、6.21亿元、7.37亿元，营业推行费占发卖用度的比例辨别为89.55%、96%、96.36%。

据振东制药2018-2019年年报，2017-2019年，振东制药发卖用度辨别为13.53亿元、17.66亿元、21.73亿元，此中市场经营费辨别为9.13亿元、5.64亿元、10.64亿元，市场经营费占发卖用度的比例辨别为67.54%、31.95%、48.97%。

经《金证研》南方资源中心测算，2017-2019年，华纳药厂偕行业可比公司市场推行费占发卖用度的比例的均匀值辨别为65.51%、69.68%、72.39%。

也就是说，自2018年起，华纳药厂逾九成发卖用度为市场推行费，且陈诉期内，即2017-2019年及2020年上半年，其新市场推行费累计金额为8.62亿元，别的，其2017-2019年市场推行费占发卖用度比重均高于行业均值逾20个百分点，使人欷歔。

2、与控股股东合股人任职公司共用德律风及地点，或存运营“混杂”

招股书显示，华纳药厂称，其领有自力的质料洽购、产物研发、消费以及发卖体系，具备间接面向市场自力运营的才能。但华纳药厂存正在与控股股东合股人任职的公司共用德律风的情景，其自力运营的说法或遭“打脸”。

据招股书，截至2020年12月2日，余方波为华纳药厂的控股股东湖南华纳医药投资合股企业（无限合股）（如下简称“华纳医药”）的无限合股人，余方波出资6万元，持有华纳医药0.16%的股分。

需求指出的是，2019年，余方波正在外任职监事的公司的联络德律风与华纳药厂“撞号”。

据市场监视治理局地下信息，浏阳市维农农副产物运营无限公司（如下简称“浏阳维农”）成立于2019年11月29日，余方波为其监事。

据市场监视治理局地下信息，华纳药厂2019年年报显示的企业德律风为0731-85910598。

据市场监视治理局地下信息，浏阳维农2019年年报显示的企业德律风为0731-85910598，企业地点为湖南省长沙市浏阳市经济技巧开发区 衰弱 小道南路5号，该地点位于湖南华纳年夜药厂自然药物无限公司（如下简称“自然药物”）内。

招股书显示，自然药物系华纳药厂全资子公司。

也就是说，浏阳维农不只与华纳药厂共用德律风，其地点亦位于华纳药厂的全资子公司自然药物内。浏阳维农与华纳药厂及其子公司自然药物，能否存正在运营混杂的状况？犹未可知。

不只如斯，浏阳维农的运营范畴与华纳药厂存正在堆叠。

据市场监视治理局数据，浏阳维农的运营范畴为农产物及农副产物的收买及发卖等。华纳药厂的运营范畴亦包罗为农产物的发卖，药品研发，中药材收买、发卖等。

没有好看出，余方波为华纳药厂控股股东华纳医药的合股人，2019年，其任职监事的浏阳维农与华纳药厂共用德律风，与华纳药厂子公司自然药物共用地点。且浏阳维农与华纳药厂的运营范畴局部存“堆叠”，浏阳维农或与华纳药厂及其子公司自然药物“运营混杂”。

3、自力董事正在竞争敌手任职，或难勤恳尽责

值患上留意的是，华纳药厂一位自力董事，正在次要竞争敌手兼偕行业可比公司任职自力董事，此行为或已违背《对于正在上市公司建设自力董事轨制的指点定见》，或招致其不克不及自力实行职责。

据招股书，刘曙萍2015年11月至今为华纳药厂自力董事，同时，2017年2月至今任方盛制药自力董事。

而方盛制药以及华纳药厂为偕行可比公司，也是竞争敌手之一。

据招股书，除了了系华纳药厂的偕行业可比公司外，方盛制药为华纳药厂次要产物竞争敌手之一，拔取缘由是与华纳药厂次要产物医治畛域类似，如心脑血管、抗传染药等畛域，次要产物触及银杏叶扩散片，与华纳药厂产物有肯定类似。

据方盛制药2019年年报，方盛制药次要处置心脑血管中成药、骨伤科药、儿科药、妇科药、抗传染药等药品的研发、消费与发卖。

据招股书，华纳药厂次要制剂产物的种别散布为消化零碎类、抗传染类、呼吸道类、抗血虚类、心脑血管类、肌肉-骨骼类、糖尿病用药类、其余。

可见，华纳药厂与方盛制药产物均蕴含抗传染类、心脑血管类。

别的，据市场监视治理局地下信息，方盛制药运营范畴包罗酊剂、片剂、硬胶囊剂、颗粒剂、口服混悬剂、散剂、栓剂、粉针剂、丸剂、小容量打针剂、质料药、生物药品、消毒剂的消费及运营等。

据招股书，华纳药厂具有片剂、胶囊、颗粒、散剂、干混悬剂、吸入溶液剂、小容量打针剂、滴眼剂、冻干粉针剂等多种剂型以及化学质料药的消费才能。

需求指出的是，据证监发[2001]102号文件，自力董事该当自力实行职责，没有受上市公司次要股东、实际管制人、或许其余与上市公司存正在利弊关系的单元或集体的影响。

便是说，方盛制药作为华纳药厂次要产物的竞争敌手之一，正在营业上与华纳药厂存正在竞争关系，而华纳药厂现任自力董事刘曙萍同时任职于方盛制药，此中对刘曙萍自力实行职责的影响多少？刘曙萍作为华纳药厂自力董事或难放弃“自力”。

4、外围技巧创造专利或存可代替性，翻新才能或遭“拷问”

翻新是企业倒退的“推进力”，也是改善企业消费运营、加强企业市场竞争力的首要手法。作为一家高新技巧企业，华纳药厂外围技巧产物占营收的比重超八成。

据招股书，2017-2019年及2020年1-6月，华纳药厂外围技巧产物支出辨别为3.21亿元、5.22亿元、7.22亿元、3.17亿元，占主业务务支出的比例辨别为85.73%、88.28%、87.85%、82.2%。

且招股书显示，华纳药厂外围技巧包罗手性药物技巧、微丸释药技巧、铋剂工程技巧、肺部吸入给药技巧、制备工艺及品质管制、绿色提取技巧。

此中，专利号为ZL200910148791.1的“催化剂组合物和用于制备法罗培南的办法”是外围技巧“制备工艺及品质管制”的对应专利之一，而外围技巧“制备工艺及品质管制”次要使用于法罗培南钠质料及颗粒等产物中。

据招股书，2017-2019年，法罗培南钠颗粒发卖金额辨别为147.3万元、476.01万元、534.92万元，占主业务务支出的比例辨别为0.39%、0.8%、0.65%。

但是，作为华纳药厂外围技巧对应的创造专利之一，“催化剂组合物和用于制备法罗培南钠的办法”或存可代替性。

据招股书，截至招股书签订日2020年12月2日，华纳药厂及子公司创造专利共18项，此中14项为自有专利，4项为与内部公司共有专利。

据国度常识产权局地下信息，华纳药厂领有一项名为“催化剂组合物和用于制备法罗培南钠的办法”的创造专利，专利号为CN200910148791.1。该创造提供了一种催化剂组合物，还提供了一种用于制备式I的法罗培南钠的办法，该办法包罗使作为两头体的式II化合物正在脱除了烯丙基的催化剂作用下与烯丙基受体反响，天生式I的法罗培南钠，所提供的催化剂组合物易于收受接管，年夜年夜缩小了产品中钯的净化。

据国度常识产权局地下信息，创造专利“一种法罗培南钠的制备办法”的专利权工钱沈阳三九药业无限公司与深圳华润九新药业无限公司，请求号为CN201710680967.2。该创造地下了一种法罗培南钠的制备办法，包罗将失去的两头体II溶于溶剂II中，失去法罗培南钠。该创造极年夜进步了反响、产物纯度及收率，同时钯残留无需非凡解决便可合乎要求。全体制备办法简略，老本低，适宜药品产业化消费。

经过比拟无益成果与专利劣势，上述两项创造专利或“迥然不同”，而华纳药厂上述外围技巧“制备工艺及品质管制”触及的创造专利，能否存正在可代替性的隐忧？而华纳药厂的外围技巧产物为其主业务务支出的首要组成局部，将来是否放弃其外围竞争力？没有患上而知。

5、募投名目总投资额比环评批复多出1.5亿元，涉嫌虚伪陈说

《上市公司信息披露治理方法》中明白规则，信息披露任务人该当实在、精确、完好、实时地披露信息，没有患上有虚伪记录、误导性陈说或许严重脱漏。

而华纳药厂正在招股书中披露的募投名目总投资额，却与湖南省生态环境厅公示的环评批复文件呈现数据“打斗”的情景。

据招股书，华纳药厂这次募资建立名目辨别为“年产1000吨高端质料药物消费基地建立名目（一期）续建”（如下简称“一期名目”）、“年产1000吨高端质料药物消费基地建立名目（二期）续建”、“年产30亿袋颗粒剂智能化车间建立名目”、“中药制剂及配套品质检测中心建立名目”、“药物研发名目”，投资总额辨别为2.5亿元、2.1亿元、3.5亿元、2亿元、7.45亿元，拟应用召募资金投入金额辨别为0.62亿元、1.39亿元、3.5亿元、2亿元、6.31亿元。

此中，年产 1000 吨高端质料药物消费基地名目（一期）总投资25,000万元，已实现建立投资14,200万元，本次续建方案行使名目（一期）已建厂房新增投资6,152万元，环评批复文件号为湘环评[2015]46号，名目所正在位置于湖南省长沙市望城区铜官轮回经济产业基地铜官小道139号，施行主体为湖南华纳年夜药厂手性药物无限公司（如下简称“手性药物”）。

使人隐晦的是，招股书中的一期名目总投资额比环评批复文件中多出1.5亿元。

据湘环评[2015]46号文件，2015年4月1日，湖南省生态环境厅赞同手性药物对“年产1000吨高端质料药物消费基地建立名目（一期）”施行名目建立。手性药物拟投资约1亿元，正在长沙市望城区铜官轮回经济产业基地铜官小道139号三类产业用地上建立高端质料药物消费基地。

因而可知，环评批复号分歧，招股书披露的一期名目与环评批复披露的名目为同一名目，为什么招股书披露的总投资额比环评批复文件多出1.5亿元，华纳药厂能否存正在虚伪陈说的怀疑？或该“打上问号”。

实际上，华纳药厂存正在数据与官宣“对没有上”情景的其实不仅于此。

6、社保交纳人数与官宣存“收支”，财报现疑云

交纳社保不只保证员工的休息权利，也是企业应实行的 社会 责任。但是华纳药厂招股书中披露的社保交纳人数，与市场监视治理局公示信息中的数据“对没有上”。

据招股书，2017-2019年及2020年1-6月各期末，华纳药厂及子公司员工社保交纳人数辨别为514人、600人、738人、749人。

据招股书，截至招股书签订日2020年12月2日，华纳药厂共有8家全资子公司，辨别为自然药物、手性药物、湖南华纳年夜药厂医贸无限公司（如下简称“华纳医贸”）、湖南华纳年夜药厂 科技 开发无限公司（如下简称“ 科技 开发”）、湖南省新兴中药配方颗粒工程钻研中心无限公司（如下简称“新兴中药”）、湖南省手性药物工程钻研中心无限公司（如下简称“手性工程”）、湖南华纳年夜药厂绿源生物 科技 无限公司（如下简称“绿源生物”）、湖南美以及美诺生物技巧无限公司（如下简称“美以及美诺”）。

而陈诉期内，华纳药厂的兼并范畴发作过变卦。

此中，2019年，美以及美诺成立，华纳药厂将其归入兼并范畴内。即2017年，华纳药厂归入兼并范畴的子公司共有8家。

2017年，华纳药厂新增4家子公司，辨别为湖南康康化学无限公司（如下简称“康康化学”）、绿源生物、湖南沂可隆品牌策动征询无限公司（如下简称“沂可隆策动”）、湖南华纳福品牌策动征询无限公司（如下简称“华纳福策动”）。即2017年，华纳药厂归入兼并范畴的子公司共有11家。

2018年，康康化学、沂可隆策动、华纳福策动登记。即2018年，归入华纳药厂兼并范畴的子公司共有7家。

值患上留意的是，2017年，华纳药厂及子公司“官宣”社保交纳人数较招股书披露人数少了200余人 。

据市场监视治理局地下信息，绿源生物曾用名为湖南华纳年夜药厂绿源化学无限公司。

据市场监视治理局数据，2017年，华纳药厂社保交纳人数为266人，自然药物社保交纳人数为0人，手性药物社保交纳人数为8人，华纳医贸社保交纳人数为0人， 科技 开发社保交纳人数为0人，手性工程社保交纳人数为0人，绿源生物社保交纳人数为2人，新兴中药社保交纳人数为0人，康康化学的社保交纳人数为9人、沂可隆策动社保交纳人数为0人、华纳福策动的社保交纳人数为0人。

则2017年，华纳药厂及其子公司社保交纳人数为285人，与招股书中披露的514人相比，少了229人。

2018年，华纳药厂及子公司实际社保交纳人数较招股书披露人数多出19人。

据市场监视治理局数据，2018年，华纳药厂社保交纳人数为290人，自然药物社保交纳人数为40人，手性药物社保交纳人数为135人，华纳医贸社保交纳人数为84人， 科技 开发社保交纳人数为44人，手性工程社保交纳人数为22人，绿源生物社保交纳人数为4人，新兴中药社保交纳人数为0人。

即2018年，华纳药厂及其子公司社保交纳人数为619人，较招股书披露的600人多出19人。

一样地，2019年，华纳药厂及子公司社保交纳人数与“官宣”对没有上。

据市场监视治理局数据，2019年，华纳药厂社保交纳人数为273人，自然药物社保交纳人数为49人，手性药物社保交纳人数为267人，华纳医贸社保交纳人数为93人， 科技 开发社保交纳人数为36人，手性工程社保交纳人数29人，新兴中药社保交纳人数为0人，绿源生物社保交纳人数为3人，美以及美诺社保交纳人数为0人。

2019年，华纳药厂及其子公司社保交纳人数为750人，较招股书披露的738人多出12人。

没有好看出，2017-2019年，华纳药厂正在招股书中披露的社保交纳人数与“官宣”抵牾，此中2017年，华纳药厂招股书披露的社保交纳人数比“官宣”多出200人，华纳药厂信息披露品质或“打折”。

“知屋漏者正在宇下”，华纳药厂正在资源市场的“考验”下能走多远？还是未知数。

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