港股春天回来了？基金打法从防守转向进攻，大幅增配传媒、医药等行浦发银行客服业…

兔年伊始，港股现已连涨两日喜迎“开门红”，阅历了两年隆冬的港股好像总算迎来了春天。

到1月27日收盘，恒生指数兔年两个买卖日上涨2.92%，盘中触及22700.85高点，创下近10个月新高；恒生科技指数两个买卖日大涨5.35%，指数点位创下近6个月新高。拉长时刻来看，恒生科技指数从2024年10月25日的低点大幅反弹了超70%，恒生指数从2024年10月31日的低点反弹了超50%。

在基金司理们看来，港股的首要三大影响要素（全球地缘形势、美联储紧缩、我国内地经济）均得到缓解，多只首要出资港股的基金在2024年四季度大幅进步了股票仓位，从防卫式打法转为活跃式打法，大比例加仓传媒、医药等进攻型板块。有港股基金司理更是直言，“展望2024年，咱们十分达观。”

港股三大限制要素得到缓解

自2024年10月下旬以来，“跌跌不休”的港股敞开了迅猛反弹。其间，恒生科技指数首先触底，从2024年10月25日起至今大幅反弹了超70%，恒生指数紧随其后，在10月31日触底后反弹了超50%。

关于这一波高歌猛进的反弹，基金司理们首要将其归因为三大限制要素的缓解，一是方针转向带来的经济复苏和危险偏好批改，二是美联储加息结尾带来的外资资金回流，三是地缘形势平缓带来的估值批改。

汇丰晋信基金海外出资部总监、基金司理程彧以为，港股新年“开门红”，首要源于方针暖风带来的危险偏好批改，以及假日部分城市线下客流量康复带来的经济复苏决心增强。方针方面，年底进口游戏版号获批，多家头部公司获取多个版号；一起院线排片改进，文娱板块呈现显着估值批改；此外，地产超20家上市房企接连发布定增方案或意向公告，财物负债表有望边沿改进。

他指出，恒生指数自2024年11月以来，现已接连克复15000点至20000点共6道整数关，一些中心观念正在得到验证：一是长端利率在2024年四季度高位回落，有利于港股估值批改；二是我国经济环比复苏趋势确定性较强，且2024年有望领跑国际首要经济体；三是买卖侧的逼空行情有助于扩大港股弹性。

华安香港精选的基金司理翁启森、苏圻涵以为，港股的首要三大影响要素（全球地缘形势、美联储紧缩、我国内地经济），根本都在估值中反响（MSCI我国动态PE最低7.2倍），且三个要素拐点都已闪现。“咱们对港股估值批改相对达观，短期反弹首要源于空头回补导致的估值批改，后期反弹的持续性还需要企业盈余的实现和后续更多影响内需的方针合作。”上述基金司理称。

限制要素的缓解也在招引资金从头流入港股商场。华泰证券在近期的港股战略陈述中指出，近两周海外自动型基金在接连25周净流出后转向大幅流入，或为近期港股行情推动力；此外，2024年四季度公募基金的港股仓位由4.3%上升至5.8%，现已批改至2024年四季度方位。

基金从防卫式打法转为活跃式打法

从公募基金的视点来看，基金在2024年四季度现已进步了对港股的装备力度。广发证券戴康团队在近期的一份研报中表明，2024年四季度，基金对港股装备的广度和深度均有明显上升，港股持股相对全体重仓持股的占比较2024年三季度上升。其间，基金重仓的港股股票个数占比从10.47%上升至10.53%，港股持股市值占比从7.2%上升至9.9%。

详细来看，多只首要出资港股的基金均在2024年四季度大幅进步了股票仓位，从防卫式打法转为活跃式打法。

例如，徐成办理的国富大中华精选2024年四季报显现，到2024年底，该基金的股票仓位为86.84%，较2024年三季度末的68.17%呈现较大幅上涨，首要加仓了控股、阿里巴巴-SW、美团-SW等多只互联网概念股。徐成在2024年四季报中表明，“陈述期内，在前半段的时分，本基金加大了一些防卫板块，如电信运营商的装备，在这个季度中下旬加大了一些高端地产、互联网职业的装备。”

翁启森、苏圻涵一起办理的华安香港精选的股票仓位也有显着进步，从2024年三季度末的85.27%上升至91.9%，首要加仓了控股、中信证券、我国宏桥、安踏体育等多只港股。两位基金司理在四季报中表明，看好前期估值呈现大幅批改的互联网，创新药等生长性职业，一起增持地产方针放松获益的地产及产业链，防疫方针放松获益的出行、餐饮、零售等。

此外，永赢港股通优质生长的股票仓位从57.22%进步至85.4%，基金司理晏青在2024年四季报中表明，“本基金在本季度操作较为活跃，期初因根本面状况较弱将股票仓位调整至较低水平，在内地一系列活跃方针的出台后将股票仓位加至较高的水平。”

上投摩根香港精选港股通混合的基金司理王丽军、赵隆隆更是在四季报中表明，“展望2024年，咱们十分达观。” 该基金将股票仓位从82.85%进步至89.99%，而且将持仓从三季报的动力大比例转向互联网、消费、医药等方向，快手-W、李宁、控股、百济神州等新进前十大重仓股，其间快手-W跃升至第一大重仓股。

大幅增配传媒、医药等职业

全体来看，广发证券戴康团队的研报显现，公募基金在2024年四季度对传媒、医药生物、非银金融和计算机职业大幅增配，而对社会服务、食品饮料职业的减配起伏较大。其间，传媒职业跃升至基金对港股的第一大重仓职业，持股市值占比从2024年三季度的13.94%大幅提升至四季度的22.16%。

“因为没有库存、宏观经济高度同步、轻财物形式下赢利弹性较大，互联网职业将首先引领复苏；医药职业为前史上相对高beta的职业，也将是反弹中的主力军；地产是全体经济的驱动器，尽管部分优质公司2024年现已有所反响，可是咱们以为部分优质地产和物业仍有空间；消费各职业或许会迎来分解，部分之前商场预期较高、复苏早周期的职业或许第一波反弹便是相对高点。”关于各个细分职业，南边香港生长基金司理王士聪解说。

苏圻涵和翁启森也表明，短期，对仍有反弹空间的互联网，顺周期板块仍相对达观，而关于估值已反弹回前史均值以上的可选消费（疫情复苏）相对慎重。“如二季度经济复苏证明，企业盈余复苏，转向贝塔行情，如二季度经济复苏证伪，估计重回结构性行情，生长股占优。”

全体来看，上投摩根基金肯定收益出资部总监陈圆明指出，港股的分子端更多是挂钩我国内地的根本面，而分母端则高度挂钩的利率，在2024年，港股的分子端与分母端有望产生正向的共振，港股有望迎来十分好的出资机会。

林根